中小企業(yè)在國民經(jīng)濟中占有重要地位，為推動國民經(jīng)濟發(fā)展、增加就業(yè)、推動科技進步等做出重要貢獻，這一切決定了我們必須對中小企業(yè)給予足夠的重視。近幾年來，國家為改善中小企業(yè)融資環(huán)境先后采取了許多措施，但從實踐上看，這一問題仍然沒有得到有效解

　　解決，成為制約中小企業(yè)發(fā)展的“瓶頸”。只有切實解決中小企業(yè)融資問題，才能把中小企業(yè)發(fā)展的潛在能量發(fā)揮出來，使其在經(jīng)濟發(fā)展和社會穩(wěn)定中發(fā)揮更大的作用。本文試圖從中小企業(yè)融資機會、融資規(guī)模、融資期限、融資方式、融資結(jié)構(gòu)等方面進行探討，以對中小企業(yè)融資決策實踐起到一定的指導(dǎo)作用。

　　一、最佳融資機會選擇

　　中小企業(yè)最佳融資機會，是指由有利于企業(yè)融資的一系列因素所構(gòu)成的有利的融資環(huán)境和時機。企業(yè)選擇融資機會的過程，就是企業(yè)尋求與企業(yè)內(nèi)部條件相適應(yīng)的外部環(huán)境的過程。因此，中小企業(yè)要對融資所涉及的各種可能影響因素做綜合具體分析。

　　首先，中小企業(yè)融資機會是在某一特定時間所出現(xiàn)的一種客觀環(huán)境，雖然企業(yè)本身會對融資活動產(chǎn)生影響，但與企業(yè)外部環(huán)境相比較，企業(yè)本身對整個融資環(huán)境的影響是有限的，在大多數(shù)情況下，企業(yè)實際上只能適應(yīng)外部融資環(huán)境而無法左右外部環(huán)境，這就要求企業(yè)必須充分發(fā)揮主動性，積極尋求并及時把握各種有利時機，確保融資獲得成功。

　　其次，外部融資環(huán)境復(fù)雜多變，中小企業(yè)進行融資決策時要有超前預(yù)見性。因此，中小企業(yè)要及時掌握國內(nèi)和國外利率、匯率等金融市場的各種信息，了解國內(nèi)外宏觀經(jīng)濟形勢、國家貨幣及財政政策以及國內(nèi)外政治環(huán)境等各種外部環(huán)境因素，合理分析和預(yù)測能夠影響企業(yè)融資的各種有利和不利條件，以及可能的各種變化趨勢，以便尋求最佳融資時機，并果斷做出決策。

　　二、融資規(guī)模決策

　　中小企業(yè)在融資時，首先要確定融資規(guī)模。融資過多，可能造成資金閑置浪費，增加融資成本；也可能導(dǎo)致企業(yè)負債過多，償還困難，增加風險。如果融資不足，會影響企業(yè)投融資計劃及其他業(yè)務(wù)的正常發(fā)展。因此，企業(yè)在進行融資決策之初，就要根據(jù)企業(yè)對資金的需要、企業(yè)自身的實際條件以及融資的難易程度和成本等因素，量力而行的確定企業(yè)融資規(guī)模。在實際操作中，企業(yè)確定融資規(guī)模可使用經(jīng)驗法和財務(wù)分析法。

　　經(jīng)驗法是依靠個人的經(jīng)驗和主觀分析、判斷能力來確定融資規(guī)模。采用這種方法時，首先由熟悉財務(wù)情況和生產(chǎn)經(jīng)營情況的專家，根據(jù)過去所積累的經(jīng)驗，進行分析判斷，提出初步意見；然后，通過召開座談會或發(fā)放各種表格等形式，對上述初步意見進行修正補充。經(jīng)過幾次反復(fù)后，形成最終結(jié)果。這種方法通常在中小企業(yè)缺乏完備、準確的歷史資料情況下采用，或是作為定量分析法的輔助方法來采用。

　　財務(wù)分析法是指通過對企業(yè)財務(wù)報表的分析，判斷企業(yè)的財務(wù)狀況與經(jīng)營管理狀況，從而確定合理的融資規(guī)模。實際操作中可用來分析的比率很多，如存貨周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率等，但最常用的是通過分析資金與銷售額之間的比率關(guān)系來確定企業(yè)所需資金。財務(wù)分析法通常比較復(fù)雜，需要一定的歷史資料和專門技能。如果在融資過程中存在許多不確定性因素，用該方法確定融資規(guī)模，一般要求企業(yè)公開財務(wù)報表，以便資金供應(yīng)者能根據(jù)財務(wù)報表確定提供給企業(yè)的資金額。而企業(yè)自身也必須經(jīng)過慎重分析來確定融資規(guī)模。

　　三、融資期限決策

　　中小企業(yè)融資按照期限可劃分為短期融資和長期融資，企業(yè)在短期融資和長期融資兩者之間進行權(quán)衡時，主要取決于融資的用途和融資者的風險偏好。

　　從資金用途上看，企業(yè)融資一部分用于維持流動資產(chǎn)資金占用，一部分用于長期投資和購置固定資產(chǎn)。流動資產(chǎn)具有周期短、易于變現(xiàn)、所需補充數(shù)額較小和占用時間短等特點，宜于選擇各種短期融資方式，如商業(yè)信用、短期借款等。用于長期投資或購置固定資產(chǎn)的資金，其數(shù)額較大、占用時間長，適宜選擇長期融資方式，如長期貸款、租賃融資、發(fā)行債券、發(fā)行股票等。

　　另外，中小企業(yè)進行融資期限決策時，還可根據(jù)自身對待風險的態(tài)度，在配比型、激進型和穩(wěn)健型三種類型中進行選擇。

　　采用配比型融資政策時，每項資產(chǎn)將與一種跟它的到期日大致相同的融資工具相對應(yīng)。即臨時性流動資產(chǎn)通過短期融資獲得；永久性流動資產(chǎn)和所有的長期資產(chǎn)通過長期融資來獲得。這種決策的優(yōu)點是，企業(yè)既可以避免因資金來源期限太短引起的還債風險，也可減少因借入過多長期資金而支付高額利息。

　　采用激進型融資政策時，臨時性流動資產(chǎn)和部分永久性流動資產(chǎn)通過短期融資解決，部分永久性流動資產(chǎn)和長期資產(chǎn)進行長期融資。這種融資策略使用的短期融資較配比型多，其缺點是具有較大的風險性，這些風險包括利率上升、再融資成本升高的風險以及舊債到期難以償還和借不到新債的風險。當然，高風險伴隨著高收益，如果企業(yè)融資環(huán)境比較寬松，或者正好趕上利率下調(diào)，則具有更多短期融資的企業(yè)會獲得較多利率成本降低的收益。

　　采用穩(wěn)健型融資政策時，一部分臨時性流動資產(chǎn)和永久性流動資產(chǎn)以及長期資產(chǎn)進行長期融資。短期融資只融通部分臨時性流動資產(chǎn)。這種方法下使用的長期融資較配比型多。其特點是風險小，但融資成本較高，因此，其收益也較低。

　　四、融資方式選擇

　　中小企業(yè)的資金來源無非是以下幾種情況：一是自籌，二是直接融資，三是間接融資，四是政府扶持資金等。自籌資金包括的范圍非常廣泛，主要有業(yè)主（或合伙人、股東）自有資金；向親戚朋友借用的資金；個人投資資金，即天使資金；風險投資資金等等。直接融資是指以債券和股票的形式公開向社會籌集資金的渠道。顯然，這種融資方式只有公司制中小企業(yè)才有權(quán)使用，而且，一般公司制中小企業(yè)的債券和股票只能以柜臺交易方式發(fā)行。間接融資主要包括各種短期和中長期貸款。貸款方式主要有信用貸款、抵押貸款和擔保貸款。政府扶持資金主要包括稅收優(yōu)惠、財政補貼等。在各種融資來源和融資方式選擇過程中，一方面不同類型中小企業(yè)對融資有不同要求；另一方面，處于不同發(fā)展階段的中小企業(yè)對融資的要求也不同。以下筆者將對這兩個方面問題進行詳細論述。