咨詢工程師考試教材是備考咨詢工程師考試的重要參考資料，也是備考的基礎(chǔ)。在現(xiàn)階段，考生應(yīng)該先熟悉教材知識(shí)點(diǎn)，對(duì)考試范圍有一個(gè)基本的把握。為了幫助想要參加2019年咨詢工程師考試的考生們快速了解教材知識(shí)點(diǎn)，建設(shè)工程教育網(wǎng)為大家整理了2019年咨詢工程師《分析與評(píng)價(jià)》第九章知識(shí)點(diǎn)：財(cái)務(wù)盈利能力分析，希望對(duì)考生們備考有所幫助。

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　　第九章　財(cái)務(wù)分析

　　第四節(jié)　財(cái)務(wù)盈利能力分析

　　財(cái)務(wù)盈利能力分析是項(xiàng)目財(cái)務(wù)分析的重要組成部分，從是否考慮資金時(shí)間價(jià)值角度分為動(dòng)態(tài)分析（現(xiàn)金流量分析）和靜態(tài)分析，從是否在融資方案基礎(chǔ)上進(jìn)行分析的角度分為融資前分析和融資后分析。

　　一、動(dòng)態(tài)分析（08-10/13年單、多）

　　含義：計(jì)算現(xiàn)金流量，編制現(xiàn)金流量表，采用折現(xiàn)方法計(jì)算凈現(xiàn)值、內(nèi)部收益率等指標(biāo)，用以分析考察項(xiàng)目投資盈利能力。

　　三個(gè)層次：項(xiàng)目投資現(xiàn)金流量分析（融資前分析）、項(xiàng)目資本金現(xiàn)金流量分析和投資各方現(xiàn)金流量分析。

　　（一）項(xiàng)目投資現(xiàn)金流量分析

　　1.含義：不考慮債務(wù)融資的情況下，進(jìn)行項(xiàng)目投資盈利能力分析，考察項(xiàng)目對(duì)財(cái)務(wù)主體和投資者總體的價(jià)值貢獻(xiàn)。

　　從項(xiàng)目投資總獲利能力的角度，考察項(xiàng)目方案設(shè)計(jì)的合理性。相關(guān)指標(biāo)可作為初步投資決策的依據(jù)和融資方案研究的基礎(chǔ)。

　　可從所得稅前和（或）所得稅后兩個(gè)角度進(jìn)行考察。

　　2.項(xiàng)目投資現(xiàn)金流量識(shí)別與報(bào)表編制

　　與融資方案無(wú)關(guān)，按不含增值稅價(jià)格計(jì)算

　　（1）現(xiàn)金流入：

　?、贍I(yíng)業(yè)收入

　?、诒匾獣r(shí)包括補(bǔ)貼收入

　?、垆N項(xiàng)稅額（體現(xiàn)固定資產(chǎn)進(jìn)項(xiàng)稅抵扣導(dǎo)致應(yīng)納增值稅降低而使凈現(xiàn)金流量增加的作用）

　　④計(jì)算期最后一年回收資產(chǎn)余值及回收流動(dòng)資金

　　注：不同于融資后分析，回收資產(chǎn)余值不受利息影響

　?。?）現(xiàn)金流出：

　　①建設(shè)投資（含固定資產(chǎn)進(jìn)項(xiàng)稅）

　?、诹鲃?dòng)資金

　　③經(jīng)營(yíng)成本

　?、軤I(yíng)業(yè)稅金及附加

　　⑤運(yùn)營(yíng)投入的進(jìn)項(xiàng)稅額+應(yīng)納增值稅

　?、蘧S持運(yùn)營(yíng)投資

　?、咚枚惡蠓治鲞€要包括調(diào)整所得稅=不受利息影響的息稅前利潤(rùn)（EBIT）×所得稅稅率

　　息稅前利潤(rùn)=稅前利潤(rùn)（利潤(rùn)總額）+利息

　　稅前利潤(rùn)=營(yíng)業(yè)收入-營(yíng)業(yè)稅金及附加-總成本費(fèi)用

　　息稅前利潤(rùn)=營(yíng)業(yè)收入-經(jīng)營(yíng)成本-折舊-攤銷-營(yíng)業(yè)稅金及附加

　　注：固定資產(chǎn)原值=形成固定資產(chǎn)費(fèi)用+預(yù)備費(fèi)-可抵扣固資產(chǎn)進(jìn)項(xiàng)稅額

　　或=建設(shè)投資-無(wú)形資產(chǎn)-其他資產(chǎn)-可抵扣固資產(chǎn)進(jìn)項(xiàng)稅額

　?。?）凈現(xiàn)金流量=現(xiàn)金流入-現(xiàn)金流出，計(jì)算評(píng)價(jià)指標(biāo)的基礎(chǔ)。

　?。?）項(xiàng)目投資現(xiàn)金流量表見表9-7（P322）

　　3.項(xiàng)目投資現(xiàn)金流量分析的指標(biāo)

　　①項(xiàng)目投資財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值（FNPV）：考察項(xiàng)目盈利能力的絕對(duì)量指標(biāo)，與設(shè)定折現(xiàn)率所要求的盈利水平比較。

　?、陧?xiàng)目投資財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率（FIRR）：考察項(xiàng)目盈利能力的相對(duì)量指標(biāo)，與設(shè)定的基準(zhǔn)參數(shù)進(jìn)行比較。

　　③項(xiàng)目投資回收期（我國(guó)只計(jì)算靜態(tài)投資回收期）

　　只要各年現(xiàn)金流量發(fā)生的時(shí)點(diǎn)和數(shù)值相同，兩種寫法計(jì)算的凈現(xiàn)值都是相同的。資金時(shí)間價(jià)值的等值換算公式中，t=0表示現(xiàn)金流量圖的起點(diǎn)，該點(diǎn)發(fā)生的現(xiàn)金流量即為現(xiàn)值P.

　　當(dāng)在建設(shè)起點(diǎn)（即“0”點(diǎn)）處有現(xiàn)金流量發(fā)生時(shí)，計(jì)算凈現(xiàn)值時(shí)該流量的折現(xiàn)系數(shù)應(yīng)該取為1；如果該現(xiàn)金流量較小，也可按其發(fā)生在1年末來(lái)進(jìn)行折現(xiàn)。

　　4.所得稅前分析和所得稅后分析的作用

　　（1）所得稅前指標(biāo)，是投資盈利能力的完整體現(xiàn)，用以考察項(xiàng)目的基本面。

　　即不受融資方案和所得稅政策的影響，僅僅體現(xiàn)項(xiàng)目方案本身的合理性。

　　可作為初步投資決策的主要指標(biāo)，判斷項(xiàng)目是否基本可行，并值得融資；還特別適用于建設(shè)方案研究中的方案比選。

　　政府投資和政府關(guān)注項(xiàng)目必須進(jìn)行所得稅前分析。

　?。?）所得稅后指標(biāo)

　　也是融資前分析，只是在現(xiàn)金流出中增加了調(diào)整所得稅。

　　是所得稅前分析的延伸；由于剔除了所得稅，有助于判斷在不考慮融資方案的條件下項(xiàng)目投資對(duì)企業(yè)價(jià)值的貢獻(xiàn)。

　　（二）項(xiàng)目資本金現(xiàn)金流量分析

　　1.含義和作用

　　在擬定的融資方案下，從項(xiàng)目資本金出資者整體的角度，考察資本金獲得的收益水平。

　　融資后分析，其指標(biāo)應(yīng)能反映從項(xiàng)目權(quán)益投資者整體角度考察盈利能力的要求。

　　是比較和取舍融資方案的重要依據(jù)。即是融資決策的依據(jù)，有助于投資者最終決策出資。

　　2.項(xiàng)目資本金現(xiàn)金流量識(shí)別和報(bào)表編制

　?。?）現(xiàn)金流入：

　?、贍I(yíng)業(yè)收入

　　②必要時(shí)包括補(bǔ)貼收入

　?、垆N項(xiàng)稅額

　?、苡?jì)算期最后一年回收資產(chǎn)余值及回收流動(dòng)資金

　　注：固定資產(chǎn)原值中含建設(shè)期利息。

　　（2）現(xiàn)金流出：

　?、俳ㄔO(shè)投資和流動(dòng)資金中的項(xiàng)目資本金（權(quán)益資金）

　　②還本付息

　?、劢?jīng)營(yíng)成本

　?、軤I(yíng)業(yè)稅金及附加

　?、葸\(yùn)營(yíng)投入的進(jìn)項(xiàng)稅額+應(yīng)納增值稅

　?、蘧S持運(yùn)營(yíng)投資

　?、咚枚?利潤(rùn)總額×所得稅稅率

　?。?）凈現(xiàn)金流量=現(xiàn)金流入-現(xiàn)金流出

　　包括了繳稅和還本付息之后所剩余的收益，即企業(yè)的凈收益，又是投資者的權(quán)益性收益。

　?。?）項(xiàng)目資本金現(xiàn)金流量表見表9-8（P324）

　　3.項(xiàng)目資本金現(xiàn)金流量分析指標(biāo)

　　一般可以只計(jì)算項(xiàng)目資本金財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率指標(biāo)，其表達(dá)式和計(jì)算方法同項(xiàng)目投資財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率，只是所依據(jù)的表格和凈現(xiàn)金流量的內(nèi)涵不同，判斷的基準(zhǔn)參數(shù)也不同。

　　基準(zhǔn)收益率應(yīng)體現(xiàn)項(xiàng)目發(fā)起人（代表項(xiàng)目所有權(quán)益投資者）對(duì)投資獲利的最低期望值。

　　（三）投資各方現(xiàn)金流量分析

　　1.含義：從投資各方實(shí)際收入和支出的角度，確定現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出，分別編制報(bào)表，計(jì)算投資各方財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率指標(biāo)，考察投資各方可能獲得的收益水平。

　　利益均等時(shí)，可不進(jìn)行投資各方現(xiàn)金流量分析

　　2.作用：可以看出各方收益的非均衡性是否在一個(gè)合理的水平上，有助于促成投資各方在合作談判中達(dá)成平等互利的協(xié)議。

　　3.年所得稅

　　年所得稅=利潤(rùn)總額×所得稅率

　　=（收入-總成本-營(yíng)業(yè)稅金及附加）×所得稅率

　　=（收入-經(jīng)營(yíng)成本-折舊-攤銷-利息-營(yíng)業(yè)稅金及附加）×所得稅率

　　其中折舊計(jì)算基數(shù)=形成固定資產(chǎn)費(fèi)用+預(yù)備費(fèi)-可抵扣進(jìn)項(xiàng)稅+建設(shè)期利息

　　（四）現(xiàn)金流量分析基準(zhǔn)參數(shù)

　　1.現(xiàn)金流量分析基準(zhǔn)參數(shù)的含義和作用

　　即現(xiàn)金流量分析指標(biāo)的判別基準(zhǔn)，最重要的基準(zhǔn)參數(shù)是財(cái)務(wù)基準(zhǔn)收益率，它用于判別財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率是否滿足要求，同時(shí)也是計(jì)算財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值的折現(xiàn)率。

　　采用基準(zhǔn)收益率作為折現(xiàn)率，可使財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值與財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率兩者對(duì)項(xiàng)目財(cái)務(wù)可行性的判斷結(jié)果一致。也可取不同于基準(zhǔn)收益率的數(shù)值為折現(xiàn)率，取幾個(gè)不同值，計(jì)算多個(gè)凈現(xiàn)值，以給決策者提供全面的信息。

　　2.財(cái)務(wù)基準(zhǔn)收益率的確定

　?。?）要與指標(biāo)的內(nèi)涵相對(duì)應(yīng)。所謂基準(zhǔn)，即是設(shè)定的投資截止率（最低可接受收益率）；應(yīng)明確對(duì)誰(shuí)而言，應(yīng)有針對(duì)性，不應(yīng)用同一參數(shù)作為各種財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率的判別基準(zhǔn)。

　?。?）要與所采用價(jià)格體系相協(xié)調(diào)。其采用價(jià)格是否包含通貨膨脹因素，應(yīng)與指標(biāo)計(jì)算時(shí)對(duì)通貨膨脹因素的處理相一致。

　?。?）要考慮資金成本。通常把資金成本作為財(cái)務(wù)基準(zhǔn)收益率的確定基礎(chǔ)，或稱第一參考值。

　　（4）要考慮資金機(jī)會(huì)成本。（比較價(jià)值）通常也把資金機(jī)會(huì)成本作為財(cái)務(wù)基準(zhǔn)收益率的確定基礎(chǔ)。

　?。?）項(xiàng)目投資財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率的基準(zhǔn)參數(shù)：可采用國(guó)家、行業(yè)或?qū)I(yè)公司統(tǒng)一發(fā)布執(zhí)行的財(cái)務(wù)基準(zhǔn)收益率，或由評(píng)價(jià)者根據(jù)投資方的要求設(shè)定。

　　一般可在加權(quán)平均資金成本基礎(chǔ)上再加上調(diào)控意愿等因素來(lái)確定；

　　要注意所得稅前和所得稅后指標(biāo)的不同。

　?。?）項(xiàng)目資本金財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率的判別基準(zhǔn)：應(yīng)為項(xiàng)目資本金所有者整體的最低可接受收益率。

　　主要取決于資金成本、資本收益水平、風(fēng)險(xiǎn)及項(xiàng)目資本金所有者對(duì)權(quán)益資金收益的要求，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度；

　　可采用相關(guān)公式計(jì)算，也可參照同類項(xiàng)目的凈資產(chǎn)收益率確定。

　?。?）投資各方財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率的判別基準(zhǔn)：為投資各方對(duì)投資收益水平的最低期望值應(yīng)該由各投資者自行確定；投資者可能會(huì)對(duì)不同項(xiàng)目有不同的收益水平要求。